期货：周初生猪期价低开后持续反弹，期货在生猪远期合约跌至养殖成本线以下后，生猪期货市场买盘增加。猪价增加目前生猪加权合约持仓增加至8万手，恢复较节前的反弹持仓低位7万手增加1万手。对比3月和5月合约猪价反弹表现，低位5月涨幅更为明显，买盘这说明期货市场对远期消费恢复的期货乐观预期，猪价反弹说明市场情绪逐步回暖。生猪

现货：节日备货接近尾声，猪价增加猪价延续下行

1、恢复受到终端需求弱势影响，反弹进入猪肉需求旺季以来，低位猪价震荡向下。买盘上周，期货终端需求弱势格局未改，猪价延续回调。1月5日，全国生猪均价14.62元/公斤，较元旦假期前下跌2元/斤；河南地区生猪均价15.15元/公斤，较节前跌1.7元/公斤。。

2、在供给压力持续对猪价施压的情况下，唯有未来需求出现超预期增长才能改变猪价弱势的格局。但从时间上来看，节前备货接近尾声，春节前猪价难有大幅反弹的行情。

3、市场普遍对于明年上半年猪价持悲观预期，养殖端补栏意愿延续下降，母猪、仔猪价格持续下跌。通过母猪、仔猪价格走势，我们预计过剩产能正在缓慢淘汰。若产能延续下降，将有利于未来猪价转强。

4、近期，饲料原料价格持续反弹，饲料成本随之增加。与此同时，猪价延续回调，养殖亏损进一步加大。Wind统计数据显示，1月6日，自繁自养养殖利润-188元/头，外购仔猪养利润-289元/头，分别较上周下降144元/头、114元/头。

策略：上周猪价反弹，市场情绪改善，生猪主力合约止跌企稳，资金多头参与热情增加。随着期货市场情绪逐步改善，生猪期货价格触底后，延续阶段性反弹预期。春节前疫情趋稳，短期需求存在持续增加的可能。若未来需求持续增加，猪价受到阶段性需求提振，大概率延续反弹。另外，随着前期压栏大猪逐渐出栏，春节后供给压力减弱，需求转好的乐观情绪主导市场。